您當(dāng)前位置： 11月1日，深圳市金融債權(quán)管理聯(lián)席會(huì)議與深圳前海金融資產(chǎn)交易所(簡稱“前交所”)簽署框架協(xié)議，雙方在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)境內(nèi)流轉(zhuǎn)、跨境交易、平臺(tái)類業(yè)務(wù)及系統(tǒng)建設(shè)等方面開展戰(zhàn)略合作。
中國的跨境創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)主要通過自貿(mào)區(qū)完成。在現(xiàn)行跨境金融政策框架下，共涉及“五個(gè)跨境”業(yè)務(wù)，包括：跨境人民幣雙向貸款、跨境雙向發(fā)債、跨境雙向本外幣資金池、跨境雙向股權(quán)投資、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等。其中，以不良資產(chǎn)作為切入點(diǎn)，跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓開始在深圳試點(diǎn)。
2018年6月，深圳外管分局在該項(xiàng)試點(diǎn)業(yè)務(wù)上不再設(shè)置時(shí)限，并對(duì)執(zhí)行細(xì)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，包括：試點(diǎn)不再設(shè)具體期限;業(yè)務(wù)由事前審核改為事前備案;申請(qǐng)人開立的外債專用賬戶可用于接收境外投資者匯入的交易保證金。資產(chǎn)出讓方也不再僅限于境內(nèi)銀行，資產(chǎn)管理公司也可參與其中。
不良處置新路徑
不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，于2016年在深圳啟動(dòng)。當(dāng)年，深圳外匯局完成國內(nèi)首單以交易所平臺(tái)為依托的銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓。
此次，深圳市金融債權(quán)管理聯(lián)席會(huì)議與前交所合作的具體內(nèi)容為：一方面，為深圳地區(qū)銀行持續(xù)提供貼合真實(shí)需求的資產(chǎn)流轉(zhuǎn);另一方面，深圳市地區(qū)銀行通過跨境通資產(chǎn)交易平臺(tái)，利用境內(nèi)外兩個(gè)市場、兩種資源，多種渠道實(shí)現(xiàn)境內(nèi)金融債權(quán)處置。
前交所跨境事業(yè)部總經(jīng)理陳韡表示，前交所2018年上半年交易量2600億余元，跨境轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)涉及不良資產(chǎn)、商業(yè)保理、融資租賃、銀行信貸、信用證項(xiàng)下福費(fèi)廷和票據(jù)資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓。該交易所跨境轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)規(guī)模近100億元，其中跨境不良資產(chǎn)約70億元。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的底層資產(chǎn)來源主要為銀行、資管公司。資金方多為境外知名投資基金、中資在境外分支機(jī)構(gòu)或境外金融機(jī)構(gòu)。
對(duì)于不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的模式，深圳外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人今年5月表示，深圳的試點(diǎn)模式以“逐筆審核、外債登記、額度豁免、專戶管理、系統(tǒng)監(jiān)測”為核心。異地銀行可以通過深圳轄內(nèi)機(jī)構(gòu)代理申請(qǐng)，幣種不限;經(jīng)深圳外匯局備案后，相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易價(jià)款、資產(chǎn)處置收益等跨境資金匯兌，按外債相關(guān)規(guī)定直接在銀行辦理。
需跨越多項(xiàng)障礙
不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，并非易事。因既涉及稅收安排、資本項(xiàng)下管制等政策因素，也需考慮不良資產(chǎn)包價(jià)格、人民幣匯率波動(dòng)等市場因素。
傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)跨境處置主要采用ODI(對(duì)外直接投資)模式。具體為，境外的不良投資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)，用于處置不良資產(chǎn)，收益通過股東分紅的形式返回。若底層資產(chǎn)涉及不同地區(qū)，則需在各地分別設(shè)立處置公司。這一模式不利于市場發(fā)展，也存在監(jiān)管漏洞。例如，在稅務(wù)安排上，需要分別計(jì)算不良資產(chǎn)收益，不能合并計(jì)算，并向各地稅務(wù)部門分別繳稅。
新的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，在監(jiān)管政策上，一是需要考慮外匯管制因素。“外匯局對(duì)不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的額度上不封頂，但要求匯出金額不能超過購買資產(chǎn)的原值?！鼻昂＝鹑谫Y產(chǎn)交易所副總經(jīng)理詹宏宇表示，不良資產(chǎn)買賣雙方達(dá)成一致后，境外投資人將美元匯到交易所開立的外匯專戶上進(jìn)行結(jié)匯，再由交易所將資金轉(zhuǎn)給境內(nèi)的不良資產(chǎn)持有人。資產(chǎn)處置完成后，將處置的收益匯到結(jié)算賬戶上購匯。
二是稅收安排實(shí)行集中管理。交易所模式下的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，稅收安排由交易所統(tǒng)一代理繳稅，目前執(zhí)行10%稅率，機(jī)構(gòu)在境內(nèi)處置資產(chǎn)可以合并計(jì)算。由于每一單不良資產(chǎn)往往包含幾十筆交易，統(tǒng)一代繳稅可避免合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
除上述政策因素，市場波動(dòng)也會(huì)影響跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。
近兩年，一些境內(nèi)資管機(jī)構(gòu)積極買入不良資產(chǎn)包，甚至激進(jìn)“搶包”，直接推高了不良資產(chǎn)包的價(jià)格。但今年尤其下半年以來，不良資產(chǎn)熱度下降，資產(chǎn)包流拍率明顯增加。此外，人民幣近期出現(xiàn)相對(duì)美元的單邊貶值壓力，匯兌損失也會(huì)影響境外不良資產(chǎn)投資人的積極性。
未來前景如何?
隨著不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)新的不良處置方式究竟前景如何?
從供給來看，銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度，商業(yè)銀行不良貸款余額1.96萬億元，較上季末增加1829億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.86%，較上季末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)。
詹宏宇認(rèn)為，國內(nèi)大約200萬億金融資產(chǎn)中，60%是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，其余40%是非標(biāo)?？缇迟Y產(chǎn)規(guī)模2萬億元，占比僅1%左右，基本全是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)的跨境業(yè)務(wù)剛起步，處于萌芽階段，以不良作為切入點(diǎn)，將豐富境外投資者的投資標(biāo)的。
從需求來看，當(dāng)前離岸人民幣境外總規(guī)模約1萬億元，但缺乏合適的投資標(biāo)的，大部分躺在銀行存款里。若打通境內(nèi)外“籬笆”后，離岸人民幣可以投資境內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)。
但這需要打通境內(nèi)外對(duì)資產(chǎn)的理解。由于境外市場并無“非標(biāo)”等概念，投資者較難識(shí)別非標(biāo)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其投資意愿不強(qiáng)。
“難點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，解決的辦法是金融科技手段?！闭埠暧钫J(rèn)為，交易所在底層資產(chǎn)信息披露揭示方面，利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等將“非標(biāo)”盡量做到“類標(biāo)準(zhǔn)”化，并引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)、估值、增信等，以達(dá)到境外投資者的要求。此外，也會(huì)與境外持牌機(jī)構(gòu)合作，將非標(biāo)資產(chǎn)做成符合境外監(jiān)管要求的金融資產(chǎn)，如票據(jù)等。
另一從事不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)的機(jī)構(gòu)、招銀前海金融資產(chǎn)交易中心首席研究員王朝陽認(rèn)為，不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)因所涉環(huán)節(jié)眾多、程序較為復(fù)雜，業(yè)務(wù)開展需配套專業(yè)綜合服務(wù)，以通過系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營來平滑各實(shí)際操作環(huán)節(jié)存在的交易摩擦。包括：前期公開信息展示、需求匹配、投資咨詢、交易結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品設(shè)計(jì)、法律合規(guī)及稅務(wù)會(huì)計(jì)安排等;中期組織公開競價(jià)交易、進(jìn)行外債登記備案、提供登記見證服務(wù)、資金存管及清結(jié)算等;后期稅務(wù)代扣代繳、收益購匯出境、外債登記注銷等。
