您當(dāng)前位置： 11月1日，深圳市金融債權(quán)管理聯(lián)席會議與深圳前海金融資產(chǎn)交易所(簡稱“前交所”)簽署框架協(xié)議，雙方在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)境內(nèi)流轉(zhuǎn)、跨境交易、平臺類業(yè)務(wù)及系統(tǒng)建設(shè)等方面開展戰(zhàn)略合作。
中國的跨境創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)主要通過自貿(mào)區(qū)完成。在現(xiàn)行跨境金融政策框架下，共涉及“五個跨境”業(yè)務(wù)，包括：跨境人民幣雙向貸款、跨境雙向發(fā)債、跨境雙向本外幣資金池、跨境雙向股權(quán)投資、跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等。其中，以不良資產(chǎn)作為切入點，跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓開始在深圳試點。
2018年6月，深圳外管分局在該項試點業(yè)務(wù)上不再設(shè)置時限，并對執(zhí)行細(xì)節(jié)進(jìn)行優(yōu)化，包括：試點不再設(shè)具體期限;業(yè)務(wù)由事前審核改為事前備案;申請人開立的外債專用賬戶可用于接收境外投資者匯入的交易保證金。資產(chǎn)出讓方也不再僅限于境內(nèi)銀行，資產(chǎn)管理公司也可參與其中。
不良處置新路徑
不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點，于2016年在深圳啟動。當(dāng)年，深圳外匯局完成國內(nèi)首單以交易所平臺為依托的銀行不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓。
此次，深圳市金融債權(quán)管理聯(lián)席會議與前交所合作的具體內(nèi)容為：一方面，為深圳地區(qū)銀行持續(xù)提供貼合真實需求的資產(chǎn)流轉(zhuǎn);另一方面，深圳市地區(qū)銀行通過跨境通資產(chǎn)交易平臺，利用境內(nèi)外兩個市場、兩種資源，多種渠道實現(xiàn)境內(nèi)金融債權(quán)處置。
前交所跨境事業(yè)部總經(jīng)理陳韡表示，前交所2018年上半年交易量2600億余元，跨境轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)涉及不良資產(chǎn)、商業(yè)保理、融資租賃、銀行信貸、信用證項下福費廷和票據(jù)資產(chǎn)的跨境轉(zhuǎn)讓。該交易所跨境轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)規(guī)模近100億元，其中跨境不良資產(chǎn)約70億元。不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的底層資產(chǎn)來源主要為銀行、資管公司。資金方多為境外知名投資基金、中資在境外分支機(jī)構(gòu)或境外金融機(jī)構(gòu)。
對于不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的模式，深圳外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人今年5月表示，深圳的試點模式以“逐筆審核、外債登記、額度豁免、專戶管理、系統(tǒng)監(jiān)測”為核心。異地銀行可以通過深圳轄內(nèi)機(jī)構(gòu)代理申請，幣種不限;經(jīng)深圳外匯局備案后，相關(guān)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易價款、資產(chǎn)處置收益等跨境資金匯兌，按外債相關(guān)規(guī)定直接在銀行辦理。
需跨越多項障礙
不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，并非易事。因既涉及稅收安排、資本項下管制等政策因素，也需考慮不良資產(chǎn)包價格、人民幣匯率波動等市場因素。
傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)跨境處置主要采用ODI(對外直接投資)模式。具體為，境外的不良投資機(jī)構(gòu)在境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)，用于處置不良資產(chǎn)，收益通過股東分紅的形式返回。若底層資產(chǎn)涉及不同地區(qū)，則需在各地分別設(shè)立處置公司。這一模式不利于市場發(fā)展，也存在監(jiān)管漏洞。例如，在稅務(wù)安排上，需要分別計算不良資產(chǎn)收益，不能合并計算，并向各地稅務(wù)部門分別繳稅。
新的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點，在監(jiān)管政策上，一是需要考慮外匯管制因素。“外匯局對不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的額度上不封頂，但要求匯出金額不能超過購買資產(chǎn)的原值?！鼻昂＝鹑谫Y產(chǎn)交易所副總經(jīng)理詹宏宇表示，不良資產(chǎn)買賣雙方達(dá)成一致后，境外投資人將美元匯到交易所開立的外匯專戶上進(jìn)行結(jié)匯，再由交易所將資金轉(zhuǎn)給境內(nèi)的不良資產(chǎn)持有人。資產(chǎn)處置完成后，將處置的收益匯到結(jié)算賬戶上購匯。
二是稅收安排實行集中管理。交易所模式下的不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，稅收安排由交易所統(tǒng)一代理繳稅，目前執(zhí)行10%稅率，機(jī)構(gòu)在境內(nèi)處置資產(chǎn)可以合并計算。由于每一單不良資產(chǎn)往往包含幾十筆交易，統(tǒng)一代繳稅可避免合規(guī)風(fēng)險。
除上述政策因素，市場波動也會影響跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。
近兩年，一些境內(nèi)資管機(jī)構(gòu)積極買入不良資產(chǎn)包，甚至激進(jìn)“搶包”，直接推高了不良資產(chǎn)包的價格。但今年尤其下半年以來，不良資產(chǎn)熱度下降，資產(chǎn)包流拍率明顯增加。此外，人民幣近期出現(xiàn)相對美元的單邊貶值壓力，匯兌損失也會影響境外不良資產(chǎn)投資人的積極性。
未來前景如何?
隨著不良資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，創(chuàng)新的不良處置方式究竟前景如何?
從供給來看，銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度，商業(yè)銀行不良貸款余額1.96萬億元，較上季末增加1829億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.86%，較上季末上升0.12個百分點。
詹宏宇認(rèn)為，國內(nèi)大約200萬億金融資產(chǎn)中，60%是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，其余40%是非標(biāo)?？缇迟Y產(chǎn)規(guī)模2萬億元，占比僅1%左右，基本全是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。非標(biāo)資產(chǎn)的跨境業(yè)務(wù)剛起步，處于萌芽階段，以不良作為切入點，將豐富境外投資者的投資標(biāo)的。
從需求來看，當(dāng)前離岸人民幣境外總規(guī)模約1萬億元，但缺乏合適的投資標(biāo)的，大部分躺在銀行存款里。若打通境內(nèi)外“籬笆”后，離岸人民幣可以投資境內(nèi)非標(biāo)資產(chǎn)。
但這需要打通境內(nèi)外對資產(chǎn)的理解。由于境外市場并無“非標(biāo)”等概念，投資者較難識別非標(biāo)的收益和風(fēng)險，導(dǎo)致其投資意愿不強(qiáng)。
“難點在于風(fēng)險識別，解決的辦法是金融科技手段?！闭埠暧钫J(rèn)為，交易所在底層資產(chǎn)信息披露揭示方面，利用大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等將“非標(biāo)”盡量做到“類標(biāo)準(zhǔn)”化，并引入第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評級、估值、增信等，以達(dá)到境外投資者的要求。此外，也會與境外持牌機(jī)構(gòu)合作，將非標(biāo)資產(chǎn)做成符合境外監(jiān)管要求的金融資產(chǎn)，如票據(jù)等。
另一從事不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓試點的機(jī)構(gòu)、招銀前海金融資產(chǎn)交易中心首席研究員王朝陽認(rèn)為，不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)因所涉環(huán)節(jié)眾多、程序較為復(fù)雜，業(yè)務(wù)開展需配套專業(yè)綜合服務(wù)，以通過系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化的運營來平滑各實際操作環(huán)節(jié)存在的交易摩擦。包括：前期公開信息展示、需求匹配、投資咨詢、交易結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品設(shè)計、法律合規(guī)及稅務(wù)會計安排等;中期組織公開競價交易、進(jìn)行外債登記備案、提供登記見證服務(wù)、資金存管及清結(jié)算等;后期稅務(wù)代扣代繳、收益購匯出境、外債登記注銷等。
